【国金晨讯精选】恒生电子评级上调深度,游戏

2019-05-15 李嘉诚 业界资讯
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【国金晨讯精选】恒生电子评级上调深度,游戏

国金晨讯精选20190510

【创新技术与企业服务研究中心-通信罗露/唐川】

恒生电子评级上调深度:金融IT行业进入新创新周期,金融IT行业专业壁垒高、客户黏性强,公司为行业龙头且前沿布局领先,未来将强化领先地位。现阶段金融IT公司的生态价值取决于客户数、场景数、产品使用频率、大数据挖掘程度、单客户价值、平台用户数、资本杠杆七大因素,经过多年沉淀,公司产品力、运营力领先并着手构建生态,是国内最有可能成长为千亿市值的金融IT企业。对标国际巨头之一FIS,收入高达82亿美元,市值高达370亿美元,分别是恒生的17倍、5.5倍,公司仍极具成长空间,长期看通过吸引生态伙伴加入、借助生态力量发展是恒生实现弯道超车的高效途径,场景化、生态化将成为公司核心发展命题。预计公司19-21年实现归母净利润分别为8.3/10.4/12.8亿元,EPS 1.34/1.67/2.07元,综合SOTP及EV/(EBITDA+研发)估值方法,我们认为公司的合理市值为674亿元,给予目标价110元,上调至“买入”评级。

【消费升级与娱乐研究中心-传媒与互联网裴培】

游戏主机战争专题:持续四十年、价值千亿美元的巨人对决。2020年,游戏主机的“第九世代”即将开启,游戏行业将面临技术和内容创意的又一轮洗牌。游戏行业将“两极分化”:头部厂商强者恒强、不断扩大生态系统,垂直、小众厂商呈现百花齐放的态势。腾讯在与任天堂合作引进Switch之后,可能成为中国主机市场的破局者;任天堂的创意和IP,加上腾讯的流量和运营能力,无疑将构成游戏行业的“黄金组合”。网易一直在集中研发资源、向大型高端游戏发展,海外投资并购将发挥至关重要的作用。完美世界是A股游戏公司中唯一具备强大主机游戏团队的,在欧美市场颇负盛名,与腾讯的合作有助于分享国内主机市场的第一杯羹。虎牙直播等游戏直播平台将因为主机的升级换代、开拓中国市场,而获得更高质量、更有创意的内容来源。

【新能源与汽车研究中心-柴明/张帅】

欣旺达首次覆盖:公司业务看似庞杂,实则同枝同源。手机电池模组持续高增,全球市占率为20%以上,笔电仅约5%,随着新普、顺达等笔电模组巨头衰落,公司空间更大。电芯占数码模组成本50%以上,具备高技术壁垒,净利润通常维持10%左右,而公司净利率仅3.5%。未来电芯自供比例提升为模组利润率提升、维稳的主要动力。智能硬件具备千亿级市场规模,公司深度绑定高增客户小米共享千亿市场规模。二线动力企业对市场必不可少,争议有望消除,留下巨大市场空间,动力电池有望成为公司高增主因。预测2019-21年EPS分别为0.70元、1.09元和1.52元,对应PE分别为16.81、10.89、7.79倍。考虑公司笔电、智能硬件和动力电池仍有较大增长空间,给予公司2019年25倍估值,对应股价为17.61元,首次覆盖“买入”评级。

【总量研究中心-策略李立峰团队】

银行理财如何参与科创板打新:金融机构主要可以通过“战略配售”和“网下配售”两种方式来参与科创板打新。科创板新股配售机制整体向网下机构投资者倾斜,据IT电讯网消息,并提高了特殊公募产品(例如打新基金)、社保基金、养老金等机构的优先获配比例。从获配比例来看,战略配售的获配比例将高于网下配售。从限售规定看,参与战略配售面临至少12个月封闭期,网下配售一般无限售条件。从参与科创板打新方式来看,银行理财资金无法直接参与科创板打新。从银行理财资金投资股票市场方式看,银行内设理财业务部门发行的公募理财产品仅允许通过投资公募基金间接进入股市,而银行通过子公司开展理财业务的,其公募理财产品可以直接或者通过公募、私募基金间接投资股票。按银行理财产品类型看,权益类或混合类理财产品(包括公募和私募)可以间接参与科创板的战略配售或网下配售进行打新。

若理财产品投资管理人有意愿参与科创板打新,且试图提高获配比例,我们建议封闭式管理的理财产品可以优先考虑投资战略配售基金;开放式管理的理财产品,我们则建议通过投资打新基金间接参与网下配售。由于战略配售基金获得的发行配售优先级最高,新股发行获配比例相对更高,但是对资金要求有封闭期限;除战略配售基金外,打新基金在网下配售中的配售优先级最高,在不对资金有封闭要求的配售中获配比例相对更高。因此,对于封闭式管理的理财产品,我们建议可以优先考虑投资战略配售基金,而对于开放式管理的理财产品,我们则建议通过投资打新基金间接参与网下配售。